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內容來自sina新聞

央行點線面全方位降準 多重政策含義值得玩味

??貨幣政策正根據經濟基礎條件的變化適當調整力度和節奏

??昨日晚間,央行宣佈自2月5日起普降金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。與此同時,對小微企業貸款占比達土融建融台中北區土融建融到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。央行"點線面"全方位降準的時點出乎預料,其傳遞的多重政策含義值得玩味。

??全面降準,意味著對經濟下滑的擔憂已壓過對寬松負作用的警惕;再次定向降準,是央行2015年貨幣信貸與金融市場工作會議中"在區間調控的基礎上加強定向調控"的印證。至於農發行的額外降準,一位縣域央行人士認為,在2014年已明確農業發展銀行改革的總體目標和主要政策措施的背景下,該舉措有利於其在農村基礎建設設施領域發揮更大作用。

??定向降準的標準是否與前次一致尚不得而知。假設有一半城商行和農商行符合定向降準標準,並按農發行目前預計4500億元的存款規模,此次降準將釋放流動性6000億元左右。

??一位省會城市央行貨幣信貸管理處人士談起此次降準時表示:"此前通過定向降準、MLF、公開市場操作等方式補充瞭一定數量的流動性,但還不太夠,近期經濟數據也不太理想,融資成本也還需進一步下降。"

??近日,央行上海總部向轄內86傢地方法人金融機構傳達瞭何謂新常態下"松緊適度"的貨幣政策,指出央行必須根據經濟基礎條件的變化適當調整力度和節奏,做到不多也不少。既要在基礎條件出現較大變化時適時適度調整,促進經濟平穩增長,為結構調整和轉型升級爭取時間;也要防止過度"放水"固化結構扭曲,推升債務和杠桿水平。

??專傢認為,央行選擇瞭"點線面"全方位降準,顯然是基礎條件發生瞭一些變化,而貨幣政策也正根據經濟基礎條件的變化適當調整力度和節奏。興業銀行首席經濟學傢魯政委認為,降準是對此前PMI跌破50的反應。中金公司固定收益研究部門預計,1月份CPI將降至0.7%附近,而PMI的下行意味著經濟動能仍疲弱,社會融資和貨幣增速可能繼續破位下行,M2很可能跌破12%,創歷史新低。

??從資金面考慮,中國社科院教授劉煜輝認為降準時點並不意外。春節前對流動性需求較強,本周銀行間市場的資金壓力也比較大,所以這次降準沒有拖到周五。

??除季節因素和銀行間市場,資本外流和新股密集發行也對近期資金面造成壓力。2月3日國傢外管局公佈瞭2014年全年及四季度的國際收支平衡表初步數據顯示,2014年四季度資本和金融項目(含凈誤差和遺漏)逆差5595億元人民幣(相當於912億美元),創下自1998年以來最大季度赤字。

??1月30日晚,證監會發佈公告審核通過24傢企業IPO,其中多數集中在2月9日到11日發行。海通證券預測,參照1月份的新股發行結果,預計本輪IPO中簽率為0.6%到0.7%,預計凍結資金在1.9萬億到2.2萬億元。

??中國央行降準,也是對全球央行競相寬松作出的反應。按照中金公司固定收益團隊的說法,在各國央行相繼放水來刺激經濟之際,中國不松就等於收緊。

??民生證券宏觀研究團隊預計在全年外匯占款零增長的假設下,基礎貨幣缺口約3萬億元,這意味著降準不會隻出現一次。交通銀行金融研究中心認為,外有歐央行大規模量化寬松、美元走強,內有經濟下行壓力,貨幣貶值、資本外流或將貫穿上半年,外匯占款放緩趨勢難改,預計準備金率還有1至2次、每次0.5個百分點的下降,發生在上半年的可能性較大。

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新聞來源http://bj.house.sina.com.cn/news/2015-02-05/08515968903532206928233.shtml

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